合同能源管理领域里面合同能源管理上市公司，已经是属于上市公司的核心标的, 基本就只能够说就是包括这几家公司了, 所以说大家伙儿不要再在那里去走什么弯路了。
把时间定在2026年这个时候去看, A股还有港股市场里的情况是, 那些把合同能源管理, 也就是EMC, 当作核心业务或者重要部分来发展的上市公司里, 真正有办法把EMC的项目进行大规模运营的公司, 目前主要就是下面这四家。
中节能（600018.SH）
它是中国节能环保集团旗下那个核心的上市平台, 手里握着央企信用背书, 还有遍布全国的渠道网络。它的合同能源管理业务, 管得挺宽, 涵盖了工业节能、公共建筑节能, 还包括分布式能源这三大场景。累计已经在运行的EMC项目超过一千个, 每年节约下来的能源, 折合标准煤的话, 得有数十万吨那么多。
中节能它具备的能力是那种从最开始的投资, 然后到后面的建设, 再到日常的运营, 最后是最后的退出, 这整个一个周期的管理。而且他们的项目回收周期一般都是在五到八年这个范围里面。所以对于大型集团客户来说, 他们是首选的那个合作对象。
天奇股份（002009.SZ）
天奇股份由智能装备和节能服务这双主业来驱动, 在EMC板块方面, 主要是聚焦在电机系统的能效提升、余热余压还有照明系统的改造等等这些中低温场景上。这类项目单体的投资金额大多是在百万元级别, 非常适配于那些中小型工商业园区以及市政设施, 通常回本周期会普遍处于3到5年之间。
该企业的差异化优势体现为把智能监测平台嵌入了EMC合同里面, 这样使得节能量的数据变得可量化且可追溯, 从而有效地降低了甲方在验收环节可能出现的争议情况。
智光电气（002169.SZ）
EMC业务依靠的是高压变频、有源电力滤波以及SVG无功补偿这些属于电力电子核心技术的方面, 锁定的是冶金行业用户, 还有石化行业用户, 以及电力行业用户, 对这些重工业用户的电能质量优化工作, 和节电改造工作进行服务。
技术上的壁垒是很高的, 单个项目的利润比率要高于通用型的EMC, 但是, 客户的集中程度也是相对比较高的。他们签合同的模式, 大多都是“基础电费加上节能量的分成”这种混合结算的方式, 这种方式对甲方的流是友好的。
梅轮电梯（601108.SH）
公司在做电梯制造这个老本行的同时, 近几年还把建筑节能改造和EMC服务纳入了自己的战略版图里。那些项目主要都在商场、机场还有体育场馆这种类型的公共建筑里头。
核心的方法就是用暖通空调也就是HVAC系统的变频改造技术, 再加上热回收技术去干活。他们的优势就是能把设备供应和节能托管这两件事捆绑在一起, 搞一体化交付, 这样甲方老板就不用到处去找人对接那么多不同的方了。
合同能源管理的底层逻辑是节能量等于收益。投资方要承担全部的改造项目资金。双方会按照约定好的能源节约比例来跟业主进行分成。等到合同期满之后, 所有的设备都要无偿移交给业主。甲方不需要投入前期的任何资金。甲方也不需要承担任何技术方面的风险。这个情况就是合同能源管理模式能够一直持续走通的关键所在。
选择时重点看三个指标：
1. EMC业务占营业收入的实际比例应当被予以明确, 以便避免所谓的“概念贴牌”这一情形的出现。
2. 关于项目节能比例那个事情, 还有回收期的披露情况是否足够透明, 其中节能比例通常是介于百分之十五到百分之三十五之间的, 这一部分是否讲得明白, 这一点是需要看的。
3. 要判断长期的运维是不是稳定, 关键得看你这个东西背后是不是有大块的国有资金在撑着, 或者是不是有一流的核心技术平台来托底。
政策窗口:在2025年, 国家发改委与住建部一起发了文件。这个文件里明确要求公共机构必须在2027年前完成节能诊断, 并且还要落实那些EMC改造工作。如今政策的红利还在不断释放出来合同能源管理上市公司，那上面的四家公司他们手里的订单以及新签的合同都一直处在往上走的通道里面。
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