投资要点:
交通银行2026 年前三季度营业收入2156.53 亿元、同比+8.02%，归母净利润742.62 亿元、同比+6.10%。2026Q3 单季盈利增速加快；净息差小幅修复，对公投放亮眼；不良率边际回落；我们维持“买入”评级。
2026Q3 单季盈利增速加快。2026Q3 单季营业收入同比+10.61%，较2026Q2 提升2.06pct；归母净利润同比+10.05%，较2026Q2 提升4.88pct；利息净收入481.02 亿元，同比+10.83%；手续费及佣金净收入84.03 亿元，同比-6.01%。
净息差小幅修复，对公投放亮眼。2026 年前三季度净息差1.24%，较2026H1 提升1bp。资产端，2026Q3 末总资产同比+6.30%，客户贷款同比+5.80%，结构分化显著：公司类贷款同比+9.77%，个人贷款同比-4.20%，票据贴现同比+25.24%。资本指标夯实，2026Q3末资本充足率16.09%、一级资本充足率12.55%、核心一级资本充足率11.35%，较2026Q2 末均小幅上行。
不良贷款率边际回落。2026Q3 末不良贷款率1.29%，较2026Q2 末1.30%下降1bp，资产质量边际改善；拨备覆盖率200.11%，较2026Q2 末203.80%回落3.69pct；拨贷比2.58%，较2026Q2 末下行7bp。
盈利预测和投资评级：2026Q3 单季盈利增速加快；净息差小幅修复，对公投放亮眼；不良率边际回落，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为8.06%、6.43%、7.32%，归母净利润同比增速为6.56%、5.58%、7.25%，EPS 为1.07、1.13、1.22 元；P/E 为7.19x、6.83x、6.22x，P/B 为0.56x、0.53x、0.49x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。
